[뉴스락] 지역주택조합(지주택) 사업의 강자로 불리며 성장해 온 서희건설이 '김건희 여사 특검' 의혹의 중심에 서면서 창사 이래 최대 위기를 맞았다.

주력 사업의 불확실성과 총수 일가를 향한 사법 리스크가 동시에 터지면서 그룹 전체가 흔들리는 모양새다.

검찰의 압수수색에 이어 국정감사 증인 채택까지 현실화되면서 이봉관 회장 체제는 중대한 시험대에 올랐다.

탄탄한 실적을 기반으로 안정적인 성장을 이어오던 서희건설이 예기치 못한 정치적 논란에 휩싸이면서, 사업 리스크 관리와 사법 리스크 대응이라는 복합적인 과제를 안게 됐다.

<뉴스락>은 위기의 한복판에 선 서희건설의 현주소와 향후 전망을 짚어본다.

지역주택조합(지주택) 사업 강자로 불리던 서희건설이 유동성 위기와 내부통제 부실이라는 복합적인 문제에 직면하며 흔들리고 있다.

부동산 경기 침체로 주력 사업이 타격을 입은 데다 경영진의 비리 문제까지 불거지면서 위기감이 고조되는 모습이다.

<뉴스락>이 금융감독원 전자공시시스템에서 서희건설의 2025년 상반기 연결재무제표를 분석한 결과, 핵심 재무지표들이 일제히 악화된 것으로 나타났다.

2025년 상반기 연결 기준 매출은 5,898억원으로 전년 동기 대비 23.6% 급감했고, 영업이익은 900억원으로 20% 감소했다.

특히 상반기 영업활동 현금흐름은 -526억원을 기록하며 창사 이래 처음으로 마이너스로 전환됐다. 이는 사업을 통해 벌어들인 돈보다 지출한 돈이 더 많아졌다는 의미다.

현금성 자산마저 지난해 말보다 36.4% 급감한 1,196억원에 그쳐, 유동성 위기에 대응할 실탄마저 바닥을 보이고 있다.

위기의 배경에는 서희건설의 핵심 성장 동력이었던 지주택 사업의 구조적 한계가 자리 잡고 있다.

지주택 사업은 조합원 분담금을 기반으로 프로젝트파이낸싱(PF) 의존도가 낮아 부동산 호황기에 안정적인 성장 발판이 됐다.

하지만 고금리 기조와 부동산 경기 침체가 장기화하면서 조합원 모집에 어려움을 겪고 미분양이 늘어나는 등 시장 변화에 직접적인 타격을 받는 취약점을 드러냈다.

정부의 고강도 PF 구조조정 정책은 이러한 위험을 더욱 증폭시키고 있다. 서희건설이 직접 보증하거나 책임져야 할 브릿지론, 본PF, 책임준공 등 PF 관련 자금은 총 4,268억원 규모다.

이는 현재 보유한 현금성 자산(1,196억원)의 3.6배에 달하는 수치로, 분양 시장 침체가 이어질 경우 PF 리스크가 본격화돼 유동성 위기를 걷잡을 수 없게 만들 수 있다.

재무적 위기에 더해 경영진 비리 사건이 터지면서 서희건설의 신뢰도는 바닥까지 추락했다.

서희건설 부사장이 지주택 사업 수주를 대가로 조합장에게 23억원대 금품을 제공한 혐의로 구속 기소됐다.

이 사건으로 서희건설은 주식 거래가 정지됐고, 한국거래소로부터 상장 적격성 실질심사 대상 종목으로 지정됐다.

상장 폐지 가능성이 제기되면서 금융권의 신규 대출 중단은 물론 기존 대출 연장마저 어려워져 자금 조달 길이 막히고 있다.

업계 관계자는 "서희건설은 사업 포트폴리오가 지주택 사업에 지나치게 편중돼 있어 시장 변동성에 대응하기 어려운 구조"라며 "유동성 확보가 절실한 상황에서 경영진 비리로 인한 신뢰도 추락은 자금 조달에 치명타가 될 것이며, 시장의 신뢰를 회복하지 못한다면 위기 극복은 매우 어려울 것"이라고 진단했다.

재무 위기가 현실화된 가운데 '오너 리스크'까지 불거지면서 서희건설이 창사 이래 최대 위기를 맞았다.

이봉관 회장이 김건희 여사 명품 목걸이 뇌물 공여 의혹으로 특별검사(특검) 수사에 이어 국정감사 증인으로까지 채택되며 사법 리스크와 정치적 압박이라는 '이중고'에 직면했다.

이번 의혹은 이 회장이 2022년 대선 직후, 사위인 박성근 전 검사의 국무총리 비서실장 임명을 청탁하며 김건희 여사에게 6,000만 원 상당의 '반클리프 아펠' 목걸이를 건넸다는 혐의에서 시작됐다.

단순 선물이 아닌, 인사 청탁의 대가성을 전제한 뇌물이라는 점이 의혹의 핵심이다.

이에 특별검사팀은 지난 8월, 이 회장에게 뇌물 공여 혐의를 적용해 서희건설 본사를 압수수색하며 강제 수사에 착수했다.

이 회장은 "당선 축하 선물이었고 돌려받았다"는 취지의 자수서를 제출했지만, 특검의 수사는 이 회장에게 집중되며 지난달 직접 소환 조사까지 이루어졌다.

특히 특검은 수사 과정에서 "모조품"이라는 김 여사 측의 초기 해명을 뒤집는 진품 목걸이를 확보한 것으로 알려져, 이 회장의 자수서와 함께 혐의를 뒷받침하는 정황으로 분석된다.

총수가 뇌물 공여 혐의로 수사를 받게 되면서 서희건설의 신뢰도는 바닥으로 추락했다.

특검 수사와 함께 국회의 압박도 거세지고 있다. 

국회 국토교통위원회는 오는 13일 국정감사 증인으로 이봉관 회장과 김원철 대표를 동시에 채택했다.

증인 신청 사유는 '주택 공급 정책 문제 진단'이지만, 사실상 '김건희 목걸이' 의혹 관련 질의가 집중될 것으로 예상된다.

안팎으로 위기에 내몰린 서희건설은 존폐의 기로에 섰다.

재무구조 개선과 신뢰 회복이라는 이중 과제를 동시에 풀어야 하는 상황에 직면했다.

업계 안팎에서는 최우선 과제로 신뢰 회복을 꼽는 목소리가 높다.

현재 서희건설은 총수의 사법 리스크와 전직 임원의 배임 혐의 등으로 인해 금융권의 자금 조달 문턱이 한층 높아진 상태다. 이는 핵심 사업인 지역주택조합 사업에 큰 부담으로 작용하고 있다.

금융기관의 프로젝트파이낸싱(PF) 대출이 까다로워지고, 이는 조합원 모집의 어려움으로 이어질 수 있기 때문이다.

이러한 상황을 타개하기 위한 첫걸음은 사법 리스크에 대한 투명하고 책임 있는 대응이라는 분석이 나온다.

진행 중인 국정감사와 향후 이어질 특별검사 수사에 성실히 임하는 자세는 기본이다.

나아가 시장이 납득할 만한 수준의 내부 통제 시스템 강화 방안과 지배구조 개선 계획을 제시하지 못할 경우, 자금 시장과 분양 시장에서의 어려움은 장기화될 수 있다는 우려가 크다.

사업 포트폴리오의 근본적인 재편 역시 생존을 위한 필수 조건으로 지적된다. 서희건설 사업 구조는 매출의 80% 이상이 지역주택조합 사업에 집중돼 있다.

이러한 구조는 부동산 경기에 따라 실적이 크게 좌우되는 본질적 한계를 안고 있어, 안정적인 성장을 저해하는 요인으로 꾸준히 거론돼 왔다.

안정적인 수익 창출이 가능한 공공공사나 비주택 부문으로 사업 다각화가 시급하다는 게 업계의 중론이다.

업계 관계자는 "특검 수사 결과에 따라 기업의 운명이 좌우될 수 있는 만큼, 공격적인 사업 확장이나 신사업 추진은 현실적으로 불가능하다"며 "당분간은 모든 역량을 리스크 관리에 쏟으며 생존 자체에 집중해야 할 시점"이라고 조언했다.